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这只”医疗器械茅“上车机会来了

  公司成立于1991年,总部位于深圳,为全球市场提供医疗器械产品。在中国超过30个省市自治区设有分公司。

  主营业务:覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域,通过前沿技术创新,提供更完善的产品解决方案,帮助世界改善医疗条件、提高诊疗效

  公司营业收入增长平稳,五年内增长了132.8%。公司在A股上市后的这三年中,营收保持20%-27%的增速。

  公司扣非净利润五年内增长了267.2%,上市以来保持25%-44%的增速,可见迈瑞医疗一直以来的经营业绩都非常稳健。

  根据一季报显示,公司营业收入和净利润分别为57.81亿元和17.15亿元,分别同比增长21.93%和30.59%,继续保持高速增长。

  公司经营活动产生的现金流连年上升,2020年增长了87.85%,而且现金含量很高。

  应收帐款占营收比重很小,2020年应收账款较上年还下降13.47%,说明公司营运能力很好。

  毛利率基本上维持在65%附近,多年如此。说明公司有很强的溢价能力,成长能力非常强。

  销售费用虽然在不断上升,但是占营收的比重是在不断下降的,销售费用率从2016年的26.58%下降到2020年的17.18%,控制非常出色。

  研发费用占营业收入的比重始终维持在9%左右,今年一季度,公司的研发费用率进一步提升至10.17%。可见公司的研发实力是至关重要的。

  迈瑞的诊断试剂收入大约66亿,即使扣除新冠试剂也有60亿规模。应该是国内规模最大的IVD企业,但业务结构却很简单,收入占比最高的是血球,这是一个其他IVD企业管线中算是边角料的产品,最主要原因是希森美康太牛X,大家干不过,就只能做些低端货。而迈瑞作为医疗设备类企业,优势在于仪器,诊断试剂业务起家也是从血球和生化这些仪器类切入,做到最后血球和希森美康正面PK,生化成为国内最大的生化仪企业。

  所以,可以看出迈瑞和其他国内以生化试剂、免疫发光试剂或者分子诊断为主导企业不同,迈瑞原来最能打的是血球和生化的仪器,然后这些年才补上生化试剂短板,并且快速扩展到发光领域。

  简单来说,迈瑞IVD过去在血球和生化仪器特点很突出,生化仪带着生化试剂补短板,发光时代跻身国内一线化学发光的阶段。但看未来,迈瑞无论是想成为产品线齐全的IVD国内企业,还是再升级一步成为国际IVD企业,都有分子诊断业务等很多板块需要布局。

  1、微创外科:以内窥镜硬镜为切入点,现在大约2亿多规模。硬镜领域是卡尔史托斯、奥林巴斯、富士等企业的天下,希望未来内窥镜领域的国产企业,能够成为硬镜有迈瑞,软镜有开立、澳华的局面。

  2、动物医疗:迈瑞把原来散在不同板块中涉及动物的产品,集中成立了“深圳迈瑞动物医疗”。宠物相关的用品、医疗已经成为新蓝海,而迈瑞把监护、诊断、影像三大业务全方位复制到动物医疗领域。现有3亿多规模,不算大,但空间非常有想象力。

  3、AED除颤器:公共场所急救设备近些年经常上新闻,AED作为心脏病突发的急救神器,是各国家公共医疗水平的重要体现。以前国内普及比较差,但近些年机场等关键场所已经加强采购力度,前段时间北京也要求每个学校都要配置AED设备。国内最大的AED制造商就是迈瑞,现有估计2亿左右规模,但后续增速会非常快。从这个角度看,鱼跃前几年收购了全球ADE品牌普美康也算比较有前瞻眼光。

  4、超高端彩超:彩超行业很有意思,深圳一大堆做彩超的企业,除了迈瑞还有开立、理邦等几家上市公司,但整个国产彩超向上突破也是从迈瑞Resona系列才开始,即使现在价格带也只是出于“国产所谓的高端,进口所谓的中端”级别,要知道GPS卖的超声都是180万级别的超高端超声,而国产只有最顶级产品才能达到进口品牌的主力产品级别。所以,超声领域中,国产企业要做的是进军高价值量的真高端彩超,中低端已经红海的很厉害了!

  5、分子诊断:迈瑞在诊断试剂大品类中,短板是分子诊断。而看未来诊断试剂领域,更多的变化也来自于分子诊断,所以对于迈瑞来说,分子诊断是在IVD领域最需要补的板块。

  6、骨科:早期迈瑞收购了德骼拜尔,但前几年骨科耗材并不是发力的重点品类,未来看迈瑞如何培育这项业务,但是在集采预期之下,这个领域有些不确定。

  放眼未来,着眼全球,迈瑞的格局比较大的。各个品类市场空间巨大,新品也在不断布局。返回搜狐,查看更多

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